La inflación vuelve a moverse en un rango de 1,6% a 1,8% mensual y los analistas descartan una baja sostenida hasta 2027

Según el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que publica el Banco Central de la República Argentina, la inflación de septiembre se ubicó en 1,9% y consolidó un comportamiento que se viene repitiendo desde hace varios meses: un período baja, el siguiente sube, y así sucesivamente, sin que el indicador logre perforar un piso definido. La dinámica configura un recorrido en zigzag que los especialistas consultados esperan que se prolongue, como mínimo, hasta bien entrado 2027.

Vamos a los números. El REM proyecta 1,7% para octubre, 1,6% para noviembre, 1,8% para diciembre, 1,6% para enero y febrero de 2027, y 1,7% para marzo. Ninguna estimación del panel de analistas consultado por el Banco Central desciende del 1,6% mensual en ese horizonte, lo que deja al menos seis meses más con variaciones dentro de una franja estrecha pero persistentemente por encima de lo que se consideraría una desinflación firme. Comparado con septiembre del año anterior, cuando la inflación mensual superaba el 4%, la baja resulta significativa, pero el ritmo de descenso se estancó.

Los mecanismos que sostienen la inercia

Detrás del zigzag operan varios mecanismos que trasladan los aumentos pasados hacia los meses que siguen. Jubilaciones, tarifas de servicios públicos, cuotas de medicina prepaga, alquileres y paritarias se ajustan en función de la inflación ya ocurrida. Ese esquema hace que los incrementos anteriores no desaparezcan del índice, sino que reaparezcan, con distintos rezagos, en los valores que pagan los hogares en los períodos siguientes.

A esa inercia se suma la recomposición de precios regulados, que en lo que va del año acumularon una suba de 31,5%, frente al 21,8% que registró la inflación núcleo en el mismo período. Esa brecha de casi diez puntos porcentuales explica buena parte de la presión adicional sobre el índice general, incluso cuando otros rubros muestran un ritmo más moderado.

• Tarifas de servicios públicos, ajustadas por la inflación pasada o por cronogramas oficiales.
• Cuotas de medicina prepaga, que se actualizan tomando como referencia el índice de precios.
• Alquileres, con contratos indexados por la variación del IPC o por índices específicos.
• Paritarias, donde los acuerdos salariales suelen tomar la inflación ya registrada como piso.
• Cuotas escolares y otros servicios con ajustes atados a la variación anual del costo de vida.

Estacionalidad y factores de corto plazo

La estacionalidad también interviene en la conformación del índice. Rubros como indumentaria, turismo, frutas y verduras registran aumentos concentrados en determinadas épocas del año, lo que genera saltos puntuales que interrumpen la tendencia. El precio de la nafta y de la carne puede sumar variaciones adicionales según factores climáticos o la dinámica del mercado internacional, especialmente en meses de mayor demanda estacional.

“Es bastante rápido bajar la inflación desde niveles muy elevados, pero después cuesta muchísimo más bajar lo que sería la inflación inercial. En los procesos de estabilización de la región que lograron resultados, la baja a un dígito anual tomó más de tres o cuatro años.”Juan Manuel Telechea, economista

“Un proceso de desinflación puede tener repuntes mensuales sin que eso implique un cambio de tendencia.”Diego Piccardo, Fundación Libertad y Progreso

En la misma línea, Fiorella Scalise, del equipo de EcoGo, explicó que la indexación de tarifas, alquileres, prepagas, cuotas escolares y salarios mantiene los aumentos atados a la inflación pasada en distintas proporciones, y que mientras esos mecanismos sigan activos resultará difícil observar caídas mensuales pronunciadas y sostenidas. La economista agregó que la dinámica actual es coherente con lo que muestran las expectativas relevadas por el Banco Central, que no anticipan un quiebre de la tendencia en el corto plazo.

En síntesis, el comportamiento descrito por los especialistas coincide con las proyecciones del REM: la inflación continuará moviéndose entre 1,6% y 1,8% mensual durante los próximos seis meses, con repuntes puntuales y sin señales de perforar ese piso de manera estable. La variable clave a observar durante el mes que viene será la evolución de los precios regulados y el resultado de las próximas paritarias, dado que ambos componentes concentran buena parte de la inercia que mantiene al indicador dentro de esa franja y definen si el zigzag se mantiene o, eventualmente, comienza a aplanarse.