El REM del Banco Central proyecta una inflación del 1,9% en septiembre y del 30% acumulado hacia fines de 2026

De acuerdo con el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que difunde el Banco Central de la República Argentina, los analistas consultados proyectaron una inflación del 1,9% para septiembre, del 1,7% en octubre, del 1,6% en noviembre y del 1,8% en diciembre, con lo que la variación anual esperada para 2026 se ubica en el 30%, según la mediana de las respuestas recogidas por el organismo en su encuesta habitual entre consultoras, bancos y entidades especializadas.

Para situar la cifra en perspectiva, vale la pena compararla con el mismo mes del año anterior: el dato de septiembre de 2025 había marcado un piso en la dinámica inflacionaria y, desde entonces, el Relevamiento fue ajustando sus expectativas hacia una desaceleración gradual pero no lineal, con meses en los que la variación mensual vuelve a repuntar levemente, como ocurre ahora con la estimación de diciembre.

Vamos a los números

La estimación de inflación para septiembre quedó 0,1 puntos porcentuales por encima de la encuesta previa, un movimiento pequeño pero que el informe atribuye a la persistencia de ciertas components de la canasta. En el mismo nivel del 1,9% coincidió el grupo de diez participantes con mejores antecedentes de aciertos, identificado en el informe como Top 10, lo que refuerza la robustez del cálculo en el tramo corto.

Para la inflación núcleo, que excluye los precios regulados y los componentes con mayor variación estacional, la mediana se ubicó en el 1,8% para septiembre, también con una suba de 0,1 puntos respecto del relevamiento anterior. Esa coincidencia entre la inflación general y la núcleo sugiere que, según los analistas, las correcciones de tarifas y los factores estacionales no serían los principales responsables del leve repunte esperado.

• Inflación mensual esperada: 1,9% en septiembre, 1,7% en octubre, 1,6% en noviembre y 1,8% en diciembre de 2026.
• Inflación núcleo: 1,8% en septiembre, con un alza de 0,1 puntos frente a la encuesta anterior.
• Tipo de cambio mayorista: $1.545 previstos para octubre (unos $20 menos que en la encuesta previa) y $1.614 para diciembre, equivalente a un incremento interanual del 11,5%.
• Desocupación: 7,5% para el tercer trimestre y 7,7% para el cuarto trimestre de 2026, con subas de 0,2 puntos respecto del relevamiento previo.
• Primeros meses de 2027: el REM anticipa 1,6% mensual en enero y febrero, y 1,7% en marzo.

El frente cambiario y el mercado laboral

En el plano cambiario, la previsión para octubre se redujo unos veinte pesos respecto del relevamiento anterior, hasta ubicarse en $1.545 por dólar, mientras que para diciembre se mantuvieron los $1.614, equivalentes a un incremento interanual del 11,5%. El Top 10 calculó una cotización algo menor para fin de año, de $1.602, lo que da cuenta de una expectativa de crawlingano más moderado entre los analistas de mayor precisión histórica.

El capítulo laboral fue corregido al alza: para el tercer trimestre los participantes ubicaron la desocupación en el 7,5% de la población económicamente activa, 0,2 puntos porcentuales por encima del cálculo previo, y para el cuarto trimestre anticiparon un 7,7%. El Top 10 mostró previsiones algo más prudentes, del 7,6% y del 7,9% respectivamente, un patrón que el informe suele repetir en variables con mayor dispersión entre los consultados.

Mirando hacia adelante, el REM anticipa para 2027 una secuencia de aumentos mensuales del 1,6% en enero y febrero, y del 1,7% en marzo, lo que configura una primera parte del año con variaciones contenidas pero todavía alejadas de una estabilización estricta. La variable clave a observar el mes que viene será, en consecuencia, la evolución del tipo de cambio nominal: si la cotización mayorista se mantiene en el rango previsto por la encuesta, las proyecciones de inflación para el cierre del año podrían cumplirse sin sobresaltos, mientras que una desviación significativa hacia arriba reabriría el debate sobre la trayectoria del índice de precios al consumidor.